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  • 作者:一刀
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  • 2013-12-21 15:28:54
  • 楼主(阅:13835/回:0)特高压概念股有哪些?特高压题材股上市公司股票一览!

    特高压上市公司解析

      电力工业“十二五”主攻四方向

      电力工业“十二五”规划呼之欲出,并有望纳入国家专项规划。“转变电力发展方式”等四大问题将获重点关注。

      中国电力企业联合会理事长会议日前在海口举行,中电联理事长、国家电网公司总经理、党组书记刘振亚在会议上作出上述表述。

      本报记者从中电联有关人士处获悉,目前电力工业“十二五”规划正处修订阶段,随后将报发改委审批通过后择日公布。

      据刘振亚介绍,电力行业未来将重点研究解决四项重大问题,一是转变电力发展方式,二是加强电力统一规划,三是加快大型电源基地和特高压电网建设,四是关注电价机制调整。

      就转变电力发展方式而言,刘振亚指出,根本措施是加快实施“一特四大”(即通过建设以特高压电网为骨干网架的坚强智能电网,促进大水电、大煤电、大核电、大型可再生能源发电基地的集约化发展,实现更大范围内能源资源优化配置)战略。

      “优先发展水电,优化发展煤电,安全高效发展核电,积极发展风能、太阳能等可再生能源发电。”刘振亚称。

      值得注意的是,在电网建设方面,特高压技术将是未来发展的重点。

      “发展特高压已纳入《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》,当务之急是要加快推进工程建设。”刘振亚说。

      在电价机制调整方面,中电联将积极促进电煤价格和上网电价联动,销售电价与上网电价联动,争取早日形成科学合理的电价机制。

      今后一定时期,电力供需紧张的态势仍将持续。据刘振亚介绍,到2015年和2020年,我国全社会用电量将分别达到6.3万亿千瓦时和8.3万亿千瓦时,电力建设任务艰巨。

    特高压攻下关键一城明年将进入发展快车道

      扩建工程获得的重大进展或将大大推动特高压的审批和建设速度。
      日前,由国家电网公司(下称“国网公司”)承建的1000千伏晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程扩建工程正式投产。权威人士指出,该扩建工程投运成功或将加快明年特高压交流输电工程的审批进度。

      此次扩建工程单回线路输送能力达到500万千瓦。成为世界上运行电压最高、输电能力最强的交流输电工程。

      变电站主控室一位工程师告诉《第一财经日报》:“输送500万千瓦,等于5座百万千瓦的电厂已经建到受端家门口了。”

      据了解,2009年投运的晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程是中国首个特高压工程。由于是示范工程,该工程仅在两端变电站各安装了一组容量300万千伏的特高压变压器,最大输电能力280万千瓦。

      由于该工程连通的华中电网水电装机比重高达43%,加上处于电煤运输末端的区位劣势,在当前输电比重较小的环境下,常年出现季节性电力供需紧张局面。2011年1月,华中电网最大电力缺口达1219万千瓦。

      因此,为增加特高压的输电能力和容量、扩大利用特高压配置资源的范围,国家发改委于2010年12月29日核准建设扩建工程。工程扩建后,晋东南、南阳、荆门三站均装设两组容量300万千瓦的特高压主变,线路装设40%的串联补偿,具备了输送500万千瓦电力能力。

      由此,上述权威人士告诉本报,此次扩建工程的投运,可谓国网公司特高压棋盘上关键性的一步。以此为基点,已获质量验证的特高压工程。

      据了解,目前,中国已建成两个特高压工程,除上述1000千伏晋东南—南阳—荆门示范工程外,还有±800千伏向家坝—上海特高压直流输电工程。此外,在建的工程包括:今年9月获批的皖电东送淮南—浙北—上海特高压交流工程,计划2013年投运;2008年11月获批的锦屏—苏南±800千伏特高压直流工程,计划2012年投运。

      另外,锡盟—南京特高压交流工程,溪洛渡—浙西、哈密—郑州以及宁东—浙江特高压直流工程也已获得国家能源局开展前期工作的路条。

    电力设备与新能源行业:规划密集出台期近了

      本周大事,莫如我国可再生能源“十二五”规划的部分目标发布,包括到2015年,风电将达到1亿千瓦,年发电量1900亿千瓦时,其中海上风电500万千瓦;太阳能发电将达到1500万千瓦,年发电量200亿千瓦时。我们的观点:

      规划总量符合预期,不会影响我们的市场预测。其中风电年均增量约11~16GW,低于2010年18.9GW;太阳能年均3~5GW,平稳较快增长。

      增加各类能源发电总量的目标,并进一步明确“可再生能源配额管理办法”,利于保证可再生能源的投资、并网输送及消纳。配额制被认为是《可再生能源法》重要的配套细则之一,主要用于落实“全额保障性收购”,电网企业需优先调度和全额收购可再生能源发电。

      涉及多方利益,至今仍未正式出台。可能从以下3方面落实:1)制定电网企业年度收购非水电可再生能源电量额度;2)规定大型发电企业投资可再生能源发电项目比例;3)提出各省可再生能源发电量的指标,从而进一步建立可再生能源电力配额考核与交易制度,与“能源消费总量控制”的目标相一致。

      光伏市场每周热评:美国股神巴菲特再次向新能源行业投巨资

      我们认为,巴菲特的大手笔对于光伏产业需求“象征意义大于实质”。但巴菲特此举支持我们利润流向下游电站的观点。巴菲特投资两家刚开始建造的电站,将充分享受中游产品降价带来的成本优势,同时,加利福尼亚州与亚利桑那州又是美国光伏重镇,配套政策成熟,政府违约风险较低,现金流可以锁定。

      节能市场每周热评:发改委:要抓紧出台能源消费总量控制实施方案
      发改委主任张平指出,要下更大力气抓好节能减排。要强化政策引导,加大差别电价、惩罚性电价实施力度,适当提高氮氧化物等污染物排放收费标准。

      输配电市场每周热评:特高压交流试验示范工程扩建工程投运
      我们认为,该事件在短期内将提振特高压主题个股走势。但长期来看,特高压工程因单个项目投资大、工程复杂程度较高等因素,审批与工程进度低于预期的风险仍然较大。而直流特高压的应用前景相对更好。

      核电市场每周热评:环保部通过核安全十二五规划核电审批有望加速
      点评:但我们判断,核电2020年发展目标大概率将维持7000万千瓦以上装机水平,明年1季度核电规划出台有望成为板块估值修复的催化剂。我们预测11-13年核电投资增速分别为120%、47%和15%,12年后核电板块业绩增速高峰将过,板块估值面临较大下降压力,12年或成投资核电最后时点。

      重点推荐公司排序

      综艺股份:公司是光伏海外电站建设的龙头,从今年起进入业绩爆发期: 1)光伏组件价格进入快速下降通道,电站开发商成为最大受益者;2)在全球金融紧缩环境里,拥有金融和产业优势的中国企业将整合电站开发环节;3)公司借助强大的融资平台募集了巨额资金,借助自身的技术和市场平台整合项目资源,成为国内发展最快的光伏电站开发企业之一;4)其“融资-电站开发-贡献业绩-再融资”的商业模式开始进入收获期。公司今明2年业绩0.81、1.42元,维持买入评级。

      南风股份:公司是核电板块业绩弹性最高的公司之一,主要看点:1)核电HAVC 市场唯一整包提供商,市场占有率超70%,核电新批项目启动公司弹性高;2)我国09年复批20城90条地铁线,2010年全面开工,2011-2012年有望成为地铁设备高峰年,公司地铁风机市场占有率超过30%,此业务将成为公司增长第二引擎;3)进军大型金属构件制造领域,引入国内最强专家,未来发展空间大。

    2012年电力设备新能源行业投资策略:双拳出击,智能电网、特高压

      “十二五”电网智能化投资规模明确,绝对龙头受益匪浅
      电力行业技术变革升级加快,电力投资逐步转型,清洁能源继续快速发展,我国智能电网已进入全面建设的新时期,技术标准逐步形成,智能电网试点示范及推广加快,城乡电网升级改造加速,为电力二次设备子行业龙头企业快速发展提供了大好机遇。

      “十二五”期间,国家电网公司电网智能化投资的总额为2861.1亿元,年均投资为572.2亿元,较 “十一五”250亿元的年均投资大幅翻番。涉及到发电、输电、变电、配电、用电及调度等六个环节。
      2009年8月和2010年2月,国家电网公司先后启动了第一批9个和第二批12项试点工程。这些试点工程的开展为“十二五”期间坚强智能电网的全面建设,打下了良好基础。
      从目前大环境看,今年电力设备整体投资速度有所趋缓,但电网智能化投资没有减少,反而有所增加。我们认为,国家电网大力推进特高压交流建设受挫以后,投资重点将由积极构筑以特高压交流电网为基础的坚强智能电网逐步转移到电网智能化建设当中。
      未来五年将建设十二条特高压直流输电线路, 2486亿元的盛宴就在眼前

      “十二五”规划第一次把特高压建设放在政府的工作报告当中,这是未来几年特高压建设的重大利好。但这个利好我们认为是有所偏重的,关键词在于对“特高压”的表述由原来的“电网”变为“输电”,一字之差体现了未来区域间大容量输送将以特高压直流为主要方式,于此同时将在“三华”(华北—华中—华东)区域电网内部建设“三纵三横”的特高压交流网架,特高压交流建设出现“瘦身”,特高压直流输电不受影响甚至还将扩大建设规模。
      特高压交流批复进度虽然慢于预期,但好的开始是成功的一半
      特高压交流线路一直未满负荷运行是此前反对特高压交流建设主要疑虑之一, 1000千伏晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程扩建工程成功完成第一阶段大负荷试验部分打破了这种疑虑,这对于未来特高压交流建设顺利推行将产生积极影响。我们认为,虽然整体特高压交流批复进度慢于预期,但好的开始是成功的一半,看好特高压交流后续发展。

      重点关注国电南瑞、理工监测、中能电气、东软载波、平高电气及特变电工
      智能电表、用电管理与采集系统方面,建议关注新联电子、东软载波(掌握核心技术,近几年是业绩爆发期);智能配电、智能调度方面,建议关注国电南瑞(智能电网龙头,内生、外延增长可期)、中能电气(配电环节领军企业,积极谋划产业链整合);柔性性输电方面,建议关注荣信股份(主营稳定增长,新产品放量中);数字化变电站方面,建议关注国电南瑞、国电南自;智能输电方面建议关注理工检测(技术壁垒高,业绩弹性大)。

      特高压关注几家龙头企业,上市公司依次推荐平高电气(开关类龙头,国网下属子公司),中国西电(特高压设备产品线最为齐全,在手订单充裕),特变电工(变压器龙头企业,积极布局新能源产业链,煤炭资源优势带来巨大发展潜力)。特高压设备将成为中国高端装备制造走向世界的一张名片。

    电力设备行业2012年投资策略:重配轻输看智能,特高压需择时
      11年回顾:整体板块跑输大盘,近期有所反弹至12月2日,上证综指下跌约14%,电力设备板块综合指数下跌了近40%。近期因对宏观经济下滑的担心,市场对电网投资确定性关注度提高,板块指数略有回升。

      12年展望:输变电设备板块防御性价值犹在电网投资相对独立于宏观经济环境,甚至在某种形式上存在逆周期的特性。在宏观经济下行时,电网投资的确定性较强的优势便得以体现。我们在重点关注输变电设备板块的同时也不排除工业投资受益上市公司业绩和股价触底反弹的可能。

      特高压和智能电网:不变的主题12年特高压交流输电工程获批的进程或将加快,相关板块将获得阶段性机会;智能变电站试点的深入以及变电站中二次设备需求量的提高会使得变电站二次设备龙头企业获得高于输变电设备板块整体的增长速度。

      配电自动化:确定性强的高成长板块根据预测,至2015年,配电自动化设备总市场规模或将达到120亿元,与2010年相比,年复合增长率或可达到60%。与其他板块相比,配电自动化市场需求确定性强、增长弹性大。受益于行业增长的优质上市公司或将成为未来几年的成长股。

      潜在催化因素特高压工程获得发改委核准、智能变电站试点范围加剧扩大、配电自动化投资高增长得以确认、相关企业业绩超预期。11Q2-Q3主要推荐的个股(1)配电自动化板块:科大智能。(2)变电站二次设备龙头:国电南瑞、四方股份。(5)特高压及业绩反转概念股:平高电气。投资风险(1)特高压:晋东南扩建工程运行不符合设计要求的风险;(2)配电自动化:业绩增长未达预期、中小股票系统性风险

    电力设备行业:扩建线路投运,特高压交流提速
      事件:12月16日,由国家电网公司承建的1000千伏晋东南--南阳--荆门特高压交流试验示范工程扩建工程正式投产,单回线路输送能力达到500万千瓦,成为世界上运行电压最高、输电能力最强、技术水平最先进的交流输电工程。该特高压交流扩建工程由国家发改委于2010年12月29日核准建设,工程扩建后,晋东南、南阳、荆门三站均装设两组容量300万千瓦的特高压主变,线路装设40%的串联补偿,具备了输送500万千瓦电力的能力。

      点评:

          1、特高压交流开始提速随着晋东南-荆门扩建线路的正式投运,加上9月底特高压交流淮南-上海线路的通过核准,意味着特高压交流即将开始提速。目前特高压交流的进展符合我们此前的预期,我国电网建设偏慢、能源与负荷中心逆向分布等决定了特高压的必要性。而从技术角度来看,国家电网目前已经全面具备了特高压交流建设的技术能力,此条扩建线路的工程国产化率已经超过90%。虽然自从国家电网推行特高压交流以来争议从未停止,但目前示范线路已经具备稳定输送500万千瓦的能力,说明了其在技术上的可行以及经济上的可行,我们对于“十二五”期间特高压交流按照规划推进持乐观态度。

      2、淮南-上海线招标在即9月份核准的淮南-上海线路长约656km,静态投资185亿元,根据线路规划,其需要21台变压器、24台电抗器及33个间隔的GIS,预计今年年底至明年年初设备招标,而交货期应在明年年底之前,将对特高压相关上市公司业绩带来提振。

      3、特高压线路规划:未来三年是建设高峰根据国家电网对特高压的规划,在“十二五”期间,将投资5000亿元建设特高压交流和直流线路,其中交流将建设成为“三横三纵一环网”的格局,预计投资2800亿元;直流将建设10条线路,与特高压交流共同完成北部、西北部、东北部煤电、风电和太阳能电力向环渤海和东南部地区输送以及西南水电向东南地区输送的建设目标。

    电力设备行业2012年年度策略报告:特高压和配网双轮驱动行业景气度
      电力设备行业投资机会仍然是结构性的。全年电力设备板块跌幅第一,但目前行业基本面在转好,包括招标价格的提升、原材料成本的下降以及电网智能化投资的逐步提升等。2012年电网投资增速预计在10%~15%之间,投资重心主要是特高压建设、电网智能化以及配电网建设等,因此板块投资机会也将是结构性的,即围绕电网投资侧重点展开。

      特高压开始提速。鉴于9月底淮南-上海线的通过核准,以及近期晋东南-荆门示范线路加压验收的即将通过,加上过去一年里特高压板块的深度调整,目前投资机会已经显现,并有望贯穿于明年全年。未来几年特高压交流变电站投资约1176亿元,而特高压直流换流站投资约1420亿元,我们据此分别进行了上市公司对交、直流特高压收入弹性的测算,平高电气、大连电瓷、中国西电和许继电气(许继集团)排名居前。

      智能电网从试点走向全面铺开。在电网智能化建设各环节中,我们最为关注的是变电站智能化和配电网的智能化。在试点纷纷结束以及标准完善的情况下,我们预计明年将是智能电网变电和配电全面铺开的一年。变电设备中,电子式互感器、在线监测设备及系统集成将受益最大;而配网受益于城乡电网改造与配网自动化试点的扩大,有望维持高景气度。

      电力电子技术贯穿于智能电网建设。从电力电子技术的细分领域看,我们依旧看好新能源上网的光伏逆变器和风电变流器、高压变频器行业及合同能源管理模式的继续推广、电能质量治理的无功补偿和有源滤波等方向,建议关注其中的龙头企业及具备技术优势和扩张能力的公司。

      重点推荐上市公司。根据上述投资逻辑,我们重点推荐受益特高压的平高电气、电力电子行业龙头荣信股份、具备整合预期的许继电气、专注配网建设和电能质量治理的森源电气、用电信息采集细分行业龙头新联电子、EMC的先行者智光电气以及潜在增长点众多的燃控科技。

    特高压上市公司解析

    平高电气:特高压交流最大受益者
      一次设备基本面正在好转。行业层面上,原材料价格下降以及国网招标价格体系的完善正在逐步提升一次设备的毛利率水平,较去年年底价格提升约8%~15%。公司层面上,国网统一招标的中标比例有所提升,并通过积极调整产品结构、研发新产品及加强与集团合作改善产品盈利能力,我们预计有望在明年上半年达到常规产品的盈亏平衡。
      公司经营层面最大看点是特高压。淮南-上海线预计年底至明年年初进行招标,33个GIS 间隔中公司有望获得14~15个间隔,估计合同金额超过16亿元,将大幅提升明年公司业绩。国网一旦顺利完成扩建线路500万千瓦的加压验收,特高压交流审批有望加速,我们按照40%的中标份额保守计算,公司有望在未来四年获得超过130亿元的特高压GIS 订单。
      联合研发提升业绩,管理改善有望真正实现。10月公司与集团签订的1.7亿联合研发合同目前进展顺利,有效提升了公司产品研发进展速度,并提升了公司业绩。而在中电装备产业布局逐步推进后,对公司也在进行逐步调整,多年来市场期待的管理改善有望真正逐步实现。

    中国西电:
      业绩增长低于预期。2011年前三季度实现营收78.19亿元,同比减少-13.35%;实现净利润-7901万元,同比减少-112.29%;实现EPS-0.02元。其中第三季度收入同比增加15.9%,但净利润亏损1.15亿元,同比减少216.5%;业绩增长低于预期。
      毛利率大幅下滑。第三季度毛利率为14.11%,环比和同比分别下降了5.22和9.61个百分点,直接导致净利率在第二季度转负(-0.1%),第三季度达到-4.87%。我们认为毛利率大幅下滑的主要原因是2010年国网招标低价中标,以及需求下滑竞争激烈导致合同价格大幅下滑,导致2011年上半年毛利率同比下滑,其中第三季度毛利率下滑超预期,主要原因是原材料成本上涨导致。
      业绩短期难有改善。今年国网一次设备招标价格有所企稳回升,公司主要一次设备毛利率未来将企稳,但由于价格难以回升至历史较好水平,毛利率难有较好预期。同时年内电网投资超预期的可能性较小,导致全年营收增速超预期可能较小。我们认为,公司业绩短期内仍难有改善。
      特高压和二次设备仍值得期待。特高压直流工程的正常审批加上交流线路的重启为公司特高压业务带来高增长的预期。公司大力进军电力电子领域,将完善特高压直流产品产业链,同时为一次设备智能化奠定基础。公司中期在手订单159亿元,电力电子业务35亿元,看好该业务的成长性。

    国电南瑞:
      “十二五”期间智能电网建设全面推进,二次设备厂商将迎来黄金发展期。国家电网预计在未来5年投资2861亿用于电网智能化建设,涉及到发电、输电、变电、配电、用电、调度、通信信息共7个环节,使得二次设备厂商在原有调度、保护及综自业务基础上,有了更多可延伸拓展的方向。
      公司是国内杰出的电力自动化软件系统集成商,在电网调度、高压变电站监控、轨道交通监控领域有突出地位。公司在电力自动化领域技术积淀深厚,并且有国网股东背景,目前在网省调市场份额高达80%,在500kV 及以上变电站监控、轨道交通综合监控也有近40%的市场份额。
      电网调度和农/配电自动化是公司今年增长较快的板块,期待其他业务后续发力。受智能调度和第二批配电自动化试点城市铺开(配电主站中标份额高达60%多),今年这两块业务将有较高增速。其他业务:智能变电站和充换电站建设在前3季度低于预期,从四季度开始会有所提速;用电信息采集业务今年以内部整合梳理为主,预计明年开始放量。

    东方电气:
      2012年12月13、14日参加公司投资者交流会,与高管团队交流公司今年业务开展情况及未来业务发展规划。战略重点是结构转型,新能源与制造服务比例提高,增强盈利能力。公司明年排产计划中,按照装机容量计算预计减少10%,我们认为其收入增速将高于交货的装机容量增速,仍将保持平稳增长,主要分析如下:产品结构调整,单位装机容量投资较高的电源品种占比提升:从主设备造价来看,传统煤电接近1000元/千瓦,而新能源中核电2500元/千瓦(公司对应设备),风电3400元/千瓦,其他电源品种中燃机接近2000元/千瓦,单位千瓦投资量均高于传统煤电产品。公司2012年增长驱动主要是核电、燃机以及水电等电源类型,所以收入增速高于交货装机容量增速。
      制造业向制造服务业转型,服务比例提高,收入规模与装机容量相关度进一步减弱。世界成熟电力设备供应商都经历过从制造业向制造服务业的转型过程,相比制造业来说,制造服务业毛利更高,对公司综合实力要求也更高。公司在海外市场中,从仅提供主设备逐渐过渡到提供主设备及一体化电站服务,今年前三季度工程服务收入规模超过7亿,毛利率在40%以上,贡献毛利润约2.8亿,预期到2015年,工程服务年贡献利润可超过15亿。
      生产排产回归理性,高存货量逐渐消纳。公司自2010年以来,电力设备产量增速一直高于收入增速,排产计划激进,收入确认相对保守,存货量大幅增加,其中在产品占比较高,包括风电、火电、核电、燃机等长周期生产设备。公司存货比例远高于行业平均水平,预计会下降到常规水平,存货会逐渐消纳并确认收入。
       注重提高盈利能力,减少外包比例。在高速排产情况下,部分产品外包,目前外包产品比例为15%,主要外包给日本等国外厂商,对利润侵蚀较高。明年排产中外包比例将有所减少,相同装机容量的设备中自产比例将有所提升。
      核电发展确定性进一步增强,排产增速提高。今年国内在建核电厂进行停工安全检查,影响了今年核电交货进度。目前核电安全规划已经上报,预计明年核电重启确定性较高。核电设备排产接近500万千瓦,即交货近5台机组,预计收入增速可达80%以上。

    特变电工:
      三季报业绩低于市场预期。今年前三季度,公司实现营业收入127.18亿元,同比降低1.26%,利润总额11.51亿元,同比降低27.43%,归属于上市公司股东的净利润10.2亿元,同比降低25.56%,前三季度净利润率为8.06%,对应的EPS 为0.3872元,第三季度实现营业收入45.17亿元,同比上升9.56%,归属于上市公司净利润3.31亿元,同比下降19.4%,三季度净利润率为7.03%。低于市场预期。
      光伏景气下行、组件和多晶硅价格下跌是业绩低于预期的首要原因。三季度,公司综合毛利率20%,环比下降一个百分点。我们认为公司变压器的毛利率在三季度触底,维持在二季度的水平,但是光伏组件价格在三季度下降约10%,多晶硅价格下降约20%,而公司光伏业务的收入占比为15%左右,是三季度毛利率环比下降的首要原因。展望四季度和明年一季度,光伏行业仍在寒冬中徘徊,给公司带来一定的压力。
      变压器和电缆业务仍在底部徘徊,等待特高压推进。公司传统优势业务变压器招标价格从今年第二批开始企稳,公司变压器业务毛利率也开始企稳,预计变压器毛利率将保持相对稳定。公司变压器实力国内第一,特高压推进将对公司构成利好,且将可能有效提高变压器业务的利润率水平。
      销售费用和管理费用同比上升,而财务费用大幅减少。报告期内,公司销售费用和管理费用分别为8.17亿和7.03亿,同比分别增长18.4%和31.18%,由于销售收入同比下降,销售费用率和管理费用率分别为6.42%和5.52%,同比分别增加1.07%和1.37%。销售费用同比增加1.27亿,主要是运输费用增加。管理费增加1.67亿主要是人工成本、研发和折旧等增加较多。财务费用7834万,同比下降30.2%,绝对额减少3389万,主要是公司收到苏丹项目买方贷款利息及汇兑损失较上年同期减少所致受宏观经济影响,现金流紧张变差,增加贷款,财务费用有所上升。报告期内,公司经营性现金流入为118亿元,而经营性现金流出为144亿元,经营性现金净额为-26亿元,是历史最高水平,而历史上公司经营性现金流很少为负。公司客户用户工程占比超过70%,受宏观经济影响,工矿企业客户回款难度加大,报告期末公司应收账款43亿元,同比增长44%。公司因此在三季度增加了5.7亿短期借款和4.7亿长期借款,预计财务费用将有所上升。

    中利科技:
      2011年1-9月,公司实现营业收入30.08亿元,同比增长51.98%;营业利润1.62亿元,同比增长10.59%;归属母公司所有者净利润1.56亿元,同比增长20.03%;基本每股收益0.65元。其中第三季度实现营业收入11.31亿元,同比增长45.84%,归属母公司所有者净利润3,751万元,同比增长71.43%,基本每股收益0.16元。公司预计全年净利润同比增长20%-40%。
      报告期内,公司各种线缆业务的销售均呈现快速增长态势。
      其中,主导产品通信用阻燃耐火特种电缆增长在50%以上,增长的主要因素:1、上半年海外运营商的投资回暖带来的设备商采购额的增加;2、公司的在本部、华南、东北的扩产项目也开始陆续释放产能。3、公司新开拓了诺西等重要大客户。此外,光缆及船用电缆业务也因下游景气度较高而保持快速增长。
      毛利率环比下降。公司Q3毛利率下降为12.38%,结束了今年以来的连续回升态势,但仍比去年同期增加1.3个百分点。我们认为主要原因可能为:1、公司人力成本的增加。2、低毛利率的铜导体收入在第三季度的占比增大所致。展望四季度,由于铜价快速下跌,且线缆业务四季度是收入确认高峰期,毛利率有望小幅回升。
      财务费用大幅增长。公司前三季度的财务费用为3,937万元,同比增长高达623.6%,财务费用率增加至1.9%。主要系1、业务规模快速扩大带来的资金需求增加,短期借款增加至8.45亿元,较年初增加3.96亿元。2、银行贷款利率的提高。3、募集资金的使用导致利息收入减少。为此,公司申请并获准发行短期融资券,于9月底发行了第一期,金额达4亿元。通过短期融资券的发行在一定程度上将改善公司的财务结构,有助于缓解资金紧张局面,但由于公司正处在加速扩张器,预计较长时间内财务费用率仍将维持在高位。

      收购LIVE公司,扩展业务领域和客户范围。公司子公司利星科技收购了新加坡LIVE公司100%股权。LIVE公司主要以中、高端定制线缆及其组件销售为主,其产品主要涉及通信、医疗器械、汽车等行业,2010年度净利润率高达10.23%。现主要客户为Volex,是全球最大的电子与电器连接制造商之一,其为西门子、飞利浦、诺基亚等国际知名电子厂商提供全球支持。我们认为,公司此次收购将快速获得LIVE公司的成熟客户群和市场渠道,同时在高端线缆及组件领域补充公司实力,加快公司进去全球市场的速度。

      收购腾晖电力进入太阳能领域。公司赤字4.82亿元收购了关联方江苏中鼎与持有的腾晖电力51%的股权,报告期内并购手续正在实施过程中。腾晖电力主营太阳能光伏产品,2011年9月底,已形成500MW晶体硅太阳能电池片及500MW组件的生产能力,至2011年底将形成年产1,000MW晶体硅太阳能电池片及1,000MW组件的能力。由于全球太阳能行业供大于求,导致今年光伏组件价格大幅下跌,腾晖电力上半年的营业收入为6,289万元,净利润为-4,291万元。上半年的亏损主要是因为外销资格不具备导致销售规模较小导致,目前已经得到欧盟和北美认证,下半年出货规模快速增长,预计全年营业收入将达到13.74亿元。此外,原股东的承诺将扫清并表带来的业绩风险:腾晖电力2011年净利润至少达到3,130万元,2012年净利润至少达到26,381万元,2013年净利润至少达到36,625万元。如届时腾晖电力未达成该等业绩,转让方将在相关审计报告出具之日起十个工作日内以现金式向标的公司支付差额。

    精功科技:
      精功科技致力于太阳能光伏专用装备、新型建筑、建材专用设备和轻纺专用设备、太阳能多晶硅片领域的研制开发与生产。公司是国内光伏专用设备龙头企业,2010年以来多晶硅铸锭炉销量呈现爆发性增长,截至2011年半年报,光伏设备收入已占营业总收入的64.3%。
      公司铸锭炉产能约为1000台,接近满产。募投项目中铸锭炉约350台,建设期为两年。我们认为2012-2013年公司铸锭炉销量不会再持续今年的疯狂增长,将回归到平稳增长的态势。
      准单晶炉综合多晶铸锭和直拉单晶的优点,成本低且转换率高, 公司2011年已少量出货。随着组件价格下跌,组件厂商会更加迫切地寻求方法降低成本,准单晶炉销量可能于明后年爆发性增长。
      “冷氢化”技术对于降低多晶硅企业成本成效显著,《多晶硅行业准入条件》的颁布也将加速“冷氢化”技改。根据乐山电力7.6亿元投资3000吨技改,30万吨多晶硅项目技改需要投入的资金为760亿元,未来市场空间巨大。公司合资方技术成熟,公司可以率先为其它企业提供技术整体解决方案。

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