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  • 作者:一刀
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  • 2013-12-21 10:18:56
  • 楼主(阅:12883/回:0)通用航空概念股有哪些?通用航空题材股上市公司股票一览!

    一、通用航空补贴办法即将出台
      民航局针对通用航空的补贴办法即将出台。目前,国务院已经同意在民航基金中设立专项基金,对通用航空发展进行财政支持。其中包括,对企业运营的农林业、医疗救护等和社会公共事业有关的飞行项目,按照飞行小时进行补贴;对兴建通用航空机场、油库等基础保障设施,予以建设资本的投入支持;针对通用航空飞行人员的培训,对用人单位予以补贴。此外,对通用航空使用民用机场,予以收费减免等鼓励。随着国家将通航产业列为新兴产业并开启空域改革,以及民航“十二五”规划出台,通航市场发展的时机到来了,一个万亿市场将开启。
    通用航空将被列入新兴产业“十二五”规划,成为新兴支柱产业培育重点。随着中国经济的发展,除了工业服务、农林作业外,公务飞行、商用飞行、空中救援、空中游览等正受到越来越多人青睐,通航有着巨大的市场需求。经历市场培育期(2003-2010)、快速发展期(2011-2015年)和稳步增长期(2016-2020年)三个阶段,至2020年我国通用航空器保有量将达到1万架,其中活塞飞机6000架,涡桨飞机2000架,喷气公务机500架,直升机1500架。2010-2020年间我国通用航空飞机需求容量将达到1000亿以上。根据航空拉动产业链发展1:10的经验,未来十年通用航空将拉动万亿需求。
      根据民航局最新统计,自2009年第一届国际通用航空大会以来,我国通用航空行业整体实力得到显著提升。截至今年9月份,我国拥有持有通用航空经营许可证的企业124家,比2009年增加32家。
      截至2010年底通用航空器已逾1010架,比2009年净增112架。通用航空机场、临时起降点共有399个,其中持有民用机场使用许可证的通用航空机场、起降场114个,通用航空临时机场(起降点)285个。现有从业人员总数11000人,较2009年增长37%。
      此外,通用航空相关业态也积极涌现,通航大会期间,我国最大的二手直升机、飞机双向交易网站——乾意直升机飞机交易网正式上线。
      目前,发展通用航空在《中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》、《关于深化我国低空空域管理改革的意见》中都有所提及。而就民航局今后发展通用航空的思路,靳军号将其概括为“以行业政策引领通用航空发展,以行业规划统筹通用航空发展,以行业文化建设来支撑通用航空发展”。
      据介绍,民航局将调动国家有关部门的积极性,落实支持政策。包括制定中长期的国家通用航空产业发展规划;研究落实通用航空器进口关税和增值税的减免政策,购置国产飞机、直升机的优惠扶持政策;建立通用航空应急救援体系的财政支持政策;发挥通用航空专项资金、补贴的引导作用;鼓励使用国产航空器等。
      据悉,“2011中国国际通用航空大会”期间共有35个项目达成合作协议,156架飞机签订订单,签约总额106.3亿元。
      低空开放后我国私人飞机的潜在客户将超过30万人,通用航空的上下游产业将有超过万亿元的市场空间。现在全世界总共有私人飞机约31万架,其中约20万架在美国,而美国每年的私人飞机产业所创造的经济总量高达500亿美元;与此相对应的是,我国目前的私人飞机保有量大约为70架,而拥有私人飞行驾照的人也仅仅约200人。目前国内私人飞机产业基数低,产业存在巨大的发展空间,未来将形成巨大的市场规模量,总量有望超过美国。
      我国85%左右的空域是用以军用,仅有15%的区域用以民用航空。这一比例与美国正好相反。美国在空间资源管理模式上分为战时与和平时期两种状态。在和平时期,以国家空中管理局为首的管理系统,将会划分出有利于商用、公务和通用航空发展的空中资源。凭借丰富的空域资源,美国占据了全球通用航空60%以上的市场。低空空域开放将是决定通用航空发展速度的重要催化剂。
    由国务院、中央军委印发的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》11 月14 日正式发布。《意见》对深化我国低空空域管理改革作出部署,意味着我国航空业的制度性变革正式开启;而以即将开幕的珠海航展为重要契机,通用航空在中国的发展不仅得到国内外航空企业的积极关注,我们预计也即将成为航空业的新兴增长点,迎来全面爆发。通用航空工业是民用航空的重要组成部分,在国民经济发展和社会公益事业中具有独特的不可替代的作用。发展通用航空不仅促进经济发展、就业增长,而且其高端技术的突破将带动产业集群升级,是建设民航强国战略中不可或缺的重要内容。我们认为,我国政府逐步放开低空领域的政策实际上已打开了通用航空业的成长空间。未来十年,我国通用航空工业将迎来大繁荣、大发展的黄金时代。
      二、通用航空产业天地人机剖析  
      中国通航产业与中国目前经济发展严重不符。而从基本要素来看,通航产业的发展面临着天、地、人、机四大问题,也催生了大量的机遇。
      1、天:空域开放为通航铺路
      通用航空成为改革开放以来最后一个未开发的行业,正是因为我国对空域严格的军事管制。按照我国政策,空军代表国家承担对全空域的管辖权,空管委挂靠在总参下,对空管委起决策作用的是空军作战部。通航飞行需要向空管部门申请飞行空域和飞行计划,批准后才能实施,程序繁琐,涉及单位多、需时长,直接影响了飞行组织与实施。
      能否飞起来的问题,一直被业内当做影响通用航空发展的第一问题。作为通用航空的国家队,孟祥凯坦言,中航通飞一直在努力促进和推动空域改革。
      事实上,国家已经认识到通航产业的重要性,也意识到空域改革的必要性,2010年8月国务院、中央军委发布了《关于深化我国低空空域管理改革的意见》。
      “这是迄今为止最为重要的中国通用航空发展的政策信号。”北京航空航天大学通用航空产业研究中心主任、现挂职陕西省渭南市市长助理的高远洋博士既搞研究又在地方实践发展通用航空产业。他介绍,2011年前,国家在长春、沈阳、广州等地进行空域改革试点,2011年~2015年推广试点,2015年~2020年完善改革,基本完善空域管理体制和法规标准。“按照空域改革进程,通用航空的大发展还有3年~5年的准备期。”
      民航西北管理局法规处处长朱勇珉对于空域的改革很乐观,他说,空域开放时间表不好说,但是空军正在按《意见》推进划分三类低空空域:管制空域、监视空域和报告空域,报告空域只需要起飞时报告就行,这个之后就是低空航线的建立。“如果报告空域不断增加和扩大,随着航线把这些报告空域都连接起来,自由飞行也就实现了。”
      2、地:机场与FBO是通航基石
      资料显示,在美国洛杉矶、英国伦敦100公里内,分别有机场34个和45个,其中通航机场占比都达85%左右。而在中国北京、上海100公里内分别只有2个和7个机场,无一为通航机场。中国目前仅有399个通用机场,亟待增加。同样,每个机场都需要私人飞机运营与服务基地(FBO)的投资建设,飞机加油,航线确定都需要通过FBO来实现。在一些国家,FBO还是飞机销售、航空金融的主要地点。
      西安阎良国家航空高技术产业基地党工委书记金乾生认为,通航发展要由点到面。他介绍,例如蒲城机场就是一个点,空军给了蒲城空域和三条航线,分别是蒲城到华山、蒲城到黄河湿地、蒲城到黄河壶口瀑布。陕西省的目标是把通航机场建到每个县,第一期建设37个通航机场。这些机场一步一步飞起来,就成了面。“明年我们要走出陕西,把地面和空中网络逐渐地扩展。”
      世界五百强,通航飞机巨头美国德事隆集团中国区总裁林明扬认为,机场是世界经济重要的驱动机。对中国而言,可以提供工作岗位,增加国家和地方的税收,加大地方的开发程度。
      林明扬举了个例子,洛杉矶以北20公里的范奈斯机场,有两条平行跑道(1200米和2430米),该机场只有通用航空飞行,机场有668架飞机,每年可起降50.3万架次飞机(每天约1380架次),仅略少于北京国际机场。年收入达13亿美元,带来12300多个直接、间接由此产生的工作机会。
      从国家层面来看,机场建设正在推进,“十二五”期间,将加快推进通用机场建设,力争2020年覆盖所有县级行政单位,在通用航空较为集中的东北、中南、华东统筹规划航空汽油配送中心。而朱勇珉也透露,民航局通用航空机场规划正在制订。
      3、人:专业人员缺口催生培训热
      通用航空发展,同样离不开人。2010年末,中国拥有通用航空专业人员4000人,平均每个公司具有专业人员31人,每架飞机仅有4人。而今年前4个月,中国新增通航飞机达130架,超过去年全年。
      中国民航飞行学院校长吴旭勇说,随着通用航空的跨越式发展,每年新增通用航空器将超过200架。以每架航空器2名飞行员、4名机务人员计算,我国每年需新增飞行员400名,机务人员800名。
      赛斯纳飞机的服务工程师许先生对此深有体会,他说,很多人向他咨询购买飞机时都问能不能配飞行员。
      这也催生了航空培训的兴起,新成立的俱乐部培训中心如雨后春笋。不少公司在通航大会打出试飞和飞行私人执照培训的招牌。蒲城机场展台上一家名为西安天颖航空俱乐部的公司经营私人飞行培训,记者一问,他们说俱乐部正在筹备马上就要弄好,并热情地欢迎记者改天再来。
      精工通航展台一位工作人员说,想参加飞行私照培训的人越来越多,上个月公司就招收了7名学员。以该公司代理销售的西锐Sr22飞机来说,学习到拿照要花费22.4万元,费时从几个月到数年不等。
      吴旭勇说,飞行学院的毕业生基本不从事通航飞行,极少航空院校毕业生自愿从事通航工作。飞行执照取得有飞行小时数规定,而国内培训机构往往受限于空域、机场以及教练人才等问题,飞行人才培养难以跟上通航发展。
      针对这种情况,作为一所国内独有的民航飞行大学,中国民航飞行学院也不愿错过行业大发展的机会,学校正在加强飞行人才培训,建立飞行私照培训体系应对个人学习飞行热潮。建立通航飞行执照系统,为通航公司定向培训专门的飞行人。此外,还建立了空管人员、维修人员等通航人才培训基地。
      4、机:飞机制造加快布局
      明星赵本山买飞机,曾经是大众津津乐道的话题。与以往国内通航基本为农林服务、科学勘探、抢险救灾等不同,公务飞行和私人飞行正在成为国内通航增长最快的领域。
      2011胡润财富报告显示,中国千万资产富裕人群96万人,亿万资产富裕人群6万人。调查显示,1/6的富豪计划购买私人飞机。
      高远洋博士认为,未来5至10年,中国通用航空器市场总量有望超过1万架。这显然比民航局预计的“十二五”末实现通用航空机列规模达到2000架乐观多了。
      高远洋还认为,未来10年公务机有望达到1000架,且中国买家将成为购买天价公务机的主力。
      “从基础情况看,我国通用飞机规模化制造还没有准备好,产业体系没有建立,原来主要为国防服务,模式是科研试制体系:计划—拨款—科研—生产,不是规模化的工业产业,不能满足自由市场。”金乾生说,对于民间资本来说,飞机制造是个长期投资,难以见收益,仅以研发成本看,一款4座飞机,国内研制需要用5年时间,投入5亿元。
      中国航空器材集团公司以销售飞机为主,集团副总经理杨晓明介绍,中航材已为国内多家通用航空公司及众多私人客户购买各型通用飞机400多架及各种机型的模拟机、航空器材等。
      中航通飞则通过海外收购来抢占飞机制造制高点。从今年2月到7月,中航通飞一举完成收购全球第二大通用飞机制造企业西锐公司。去年,中航通飞从美国拍得EPIC飞机公司破产资产,取得四款先进超轻型公务机的全部无形资产,并获得部分实物资产。公司自身也研制了海鸥-300等飞机,目前正在研究蛟龙600大型水陆两栖综合救援飞机。
      国外巨头也同样在中国加紧布局,其中,赛斯纳与沈飞公司合作,在沈阳法库建设年产750架的赛斯纳L162飞机生产线。钻石在山东滨州成立钻石飞机制造厂,生产钻石DA40固定翼小型飞机。欧洲直升机公司与中航工业公司合作在哈尔滨生产中型直升机外。空客、波音、湾流、庞巴迪四大公务机公司加大了在中国的市场力度及出货量。

    三、通用航空投资策略
      通用航空产业发展潜力巨大。通用航空是21世纪发展最快的空域交通方式之一,未来有望取代运输航空业而成为人们常见的交通方式。我国通用航空飞行小时数从1999年的4万飞行小时达到2010年的14万飞行小时,复合增长率达到12.1%,随着低空领域逐步开放以及在全国范围内试点,通用航空业的市场前景不容限量。
      通用航空发展三大动力。我国各行各业通用航空市场巨大的需求能力,以中航工业集团为龙头企业的通航飞机总装和零部件制造供给能力,以及低空领域开放和行业政策陆续出台构成了我国通用航空发展的三大动力,也是我国通用航空快速发展长期催化剂。
      通用航空产业上下游分析。通用航空在我国是一个朝阳产业,科技含量较高的行业,同时也是国家新兴战略产业规划之一,国务院在十二规划中预计今后十年间我国通用航空年均增长将达到15%以上。通过对通用航空产业链分析,我们梳理出通航产业上下游主要包括四部分:一、通用航空飞机制造总装,二、航空零部件制造,三、机场设备与空管配套,四、通用航空运营与维修。
    促进通用航空发展是建设民航强国的重要组成部分。通用航空是民航的两翼之一,为民航完整产业链重要组成部分。它对社会经济发展的贡献不仅体现在通用航空产业链本身,还为商业航空运输输送了大量的专业技术和管理人才,是整个民航业发展的基础,更在国家经济建设、社会发展、公共服务等方面发挥着不可替代的作用。
      基础设施供应不足,供给能力尚待完善。由于之前低空空域尚未开放,通用航空发展受到压抑,导致基础设施供应不足、供给能力尚待完善。
      基础设施、人才培养、飞机制造和维修能力的发展需要时间的积累,但它们并不是制约中国通用航空发展的根本原因。在潜在需求旺盛、低空逐步开放的情况下,中国通用航空必将迎来蓬勃发展的春天。
      在通用航空的产业链上,研发制造、通航运营、客户培训、服务保障四个环节占据了核心地位。从产业生命周期角度来考虑,运营托管、维修培训、服务保障将先于研发制造受益。
      未来产业链发展情况为:通航发展,基础先行;运营托管,导入市场需求;维修培训,促进产业发展;飞机制造,由外而内、先部件后整机。
      通航的快速发展将给航天军工行业带来新的长期催化剂,使整个军工行业景气度升高,中长期看好航天军工行业,建议关注通航细分行业中的哈飞股份、航空动力、四创电子、威海广泰、川大智胜、海特高新、中信海直、博云新材。
    中国通用航空投资方向应该从上游向下游延伸,短期布局哈飞股份(600038)、洪都航空(600316)等上游飞机制造。

      四、通用航空产业重点上市公司解析
      1、哈飞股份 600038:
      哈航集团是我国直升机行业的领军企业,集团已将除武器加装和试飞外的航空资产全部注入到上市公司中。
      Z9为目前我国改进型号最多,应用最广泛的直升机。05年后,随着Z9量产,公司收入大幅增长。由于Z9是较成熟的型号,我们预计今后几年收入将平稳增长。
      Z15是哈飞和欧直合作研制的6吨级多用途中型直升机,Z15性能优越,目前已接到100多架意向订单,需求旺盛。该款机型在定价机制上或更灵活,有望成为公司未来几年业绩最大的增长点。
      参股公司安博威ERJ145交付完毕,未来公司场地将用于生产莱格塞600/650公务机。该款公务机目前市场占有率不高,竞争压力大,且目前还处于建设期,公司投资收益短时间内下滑概率很大。
      公司实际控制人中航工业集团提出用3年时间(2009-2011)实现子公司80%的主营业务和相关资产上市,而直升机公司是唯一还未进行任何资产整合的子公司,哈飞股份为直升机板块唯一上市平台,资产整合预期强烈。目前公司资产30多亿元,相比于200亿元的直升机资产未来注入空间很大。预计11\12\13年EPS 分别为0.4\0.35\0.4元,我们选取军工行业的8家可比公司进行比较,11年行业平均估值水平为66倍。从公司历史估值来看,目前估值处于中游。考虑到公司强烈的资产注入预期以及未来巨大的空间,给予11年66-70倍估值。 
      2、洪都航空 600316:
      收入稳健增长,利润下滑严重。公司主要产品为基础教练机、通用飞机等,子公司主要从事通航服务。上半年,公司航空主营产品销售势头良好,市场订单稳定,营业收入同比增长36.26%,保持稳健的增长态势。与此同时,成本上涨使得公司综合毛利率同比下滑1.49个百分点,为17.13%,加上期间费用率同比提升1.05个百分点至14.92%,使得公司主业利润继续处于微薄状态,主业利润率仅为2.16%。虽然有季度因素影响,但是仍可判断公司主业目前盈利能力并不理想,有待进一步提高。此外,公司上半年投资收益仅为268万元,相比去年同期4,880万元大幅减少,导致公司净利润仅为1,344万元,同比下滑74.51%,低于预期。投资收益对公司的业绩贡献相当显著,但其不确定性较大。因此,如果公司投资收益低于预期,且主业经营没有大幅好转,那么,公司的业绩可能面临下滑的风险。
      航空产品收入大幅增长,境内航空产品毛利率下滑严重。航空产品是公司的核心收入来源,上半年由于销售K8系列飞机收入增长较多,公司航空产品实现营业收入4.57亿元,同比增长58.99%,收入占比达到80.75%。但毛利率却同比下滑5.97个百分点,仅为17.97%,盈利能力有所下降。其中,境内航空产品营业收入为1.31亿元,毛利率同比下滑了16.47个百分点,仅为9.23%,是航空产品毛利率下滑的主要原因。境外航空产品营业收入为3.26亿元,毛利率为21.47%,同比下滑1.78个百分点。
      航空制造业“十二五”期间发展机会凸显。我国航空产业发展相对落后,“十二五”期间市场需求+政策支持的双重利好因素刺激下,航空产业将迎来重大发展机遇。作为专业飞机制造商,公司将从以下几个方面受益:(1)老机型更新换代带来的军机及教练机新增需求,L15具有广阔市场需求前景;(2)低空空域开放后,通用飞机制造及通用航空服务市场需求空间倍增;(3)国产大飞机项目带来的巨大航空转包市场,公司已设立子公司积极介入C919项目,承接相关大部件、零组件的研发、制造等任务。 
      3、中信海直 000099:
      海上石油飞行业务独占六成市场份额:公司以深圳、珠海、湛江、东方、舟山、天津等作业基地,为我国南海东部、西部,东海、渤海等海域从事海上油气勘探开采的中海油及CACT作业公司、哈斯基能源公司、丹文石油公司、洛克石油公司等国内外海上石油企业提供长期直升机飞行服务保障,并承担中石油、中石化等海上应急救援响应中心飞行保障和天津港引航作业任务。同时为新田石油、意大利ENI公司等提供短期直升机飞行服务保障。目前主要有8个海上石油长期服务合同和2个临时合同,上半年完成作业飞行10,733架次、计8,888小时33分,分别同比增加1.08%和减少1.52%。飞行时间的减少,导致公司海上石油飞行业务实现收入3.25亿元,同比小幅下降2.63%。
      进军多个行业的通航服务市场,是未来业绩增长的新空间:公司通过执管、代管及出租等多张方式积极开拓其他通航业务。与中国海监总队、中央电视台、极地中心、广东海事局、南方电网、重庆公安局等机构合作,承担海洋执法、航拍、极地科学考察、南海巡航监管、电力巡线和警务飞行等多种类型业务,上半年共计飞行2,118架次,2,157小时36分,其中公务机飞行171架次、450小时41分。受直升机租赁、代管、护林以及公务机包机收入均有增加,陆上通航实现收入8505万元,增加同比增长49.92%。该领域业务有望成为公司业绩增长的新空间。通用航空维修业务背靠欧直公司支持,市场前景看好:上半年公司完成直九飞机大修3架,超美洲豹直升机大修1架,按维修合同进度正在进行飞机翻修5架;维修飞机部附件累计63件;为中海油9个石油平台飞机加油设备年度检测14次。上半年实现业务收入2,510万元,同比增长138.19%。公司控股的维修子公司将在欧直公司的支持中有望获得较快的发展。欧直公司在国内市场销售的飞机超过140架,而作为维修公司参股股东之一的欧直公司将在技术等多个领域支持维修业务的快速发展。
      飞行业务及维修业务毛利率均有不同程度下滑,但考虑业务特点,预计全年仍将与上年持平:飞行业务毛利率尽管有较去年同期有3个百分点的下降,为30.28%,仍处于较高水平,但是考虑到业务特点,预计全年业务毛利率仍将保持稳定。而维修业务受结算周期影响,中期暂为亏损,随着下半年收入结算,预计全年利润仍将保持稳定增长。
      以港币为主的贷款结构带来大额汇兑收益,大幅增厚业绩:人民币对港币的升值为公司带来丰厚的汇兑收益及利息节省,上半年实现汇兑收益1741万元,较上年增长近1000万元,大幅增厚公司利润。
      公司直接有益于低空空域改革各项政策的落实:根据《关于深化我国低空空域管理改革的意见》的规划,近年低空空域管理改革进入推广阶段,有助于拓展公司业务领域和范围。公司此前购置的10架 EC155B1型直升机,尚有4架 EC155B1型直升机未交付,公司维将适时完成直升机的购置任务,满足市场需求的增长。
      4、航空动力 600893:
      与MTU的合作将进一步推动公司在航空外贸转包领域做大做强目标的实现。MTU是全球最著名的航空发动机及衍生品单元体制造商之一。公司与MTU的长期合作显示公司在航空发动机制造领域的技术和加工能力已经达到较高水平。有利于进一步吸引其他航空发动机制造商与公司的合作深化。
      公司航空外贸转包业务仍将快速发展,未来空间巨大。由于中国航空发动机工业的发展和中国广阔的市场,航空发动机产业链将继续快速向中国转移,并且将向更高层次发展。航空动力将随着航空发动机产业链向中国的快速转移而持续高速增长,并向单元体制造商的更高层次转型。与全球单元体制造商比较,公司的外贸转包业务规模很小,未来发展空间仍然巨大。
      5、四创电子 600990:
      雷达产品:气象雷达全国气象网增加到目前180多个,区域气象、机场气象、军用、三江源等多层次多领域使气象雷达需求的蛋糕越来越大;民航十二五期间将推进机场空管设施建设,对国内东、西部航路航线以及繁忙干线航路以及枢纽机场终端区进行不同层级的雷达布设和覆盖。公司气象雷达目前在国内民用气象雷达市场份额超过30%,在军用测雨雷达市场具有优势,我们判断气象雷达产品保持稳定增速;国产航管雷达技术还属于起步阶段,公司已获民航总局颁发的航管一次雷达临时使用许可证,成为唯一取得此许可证的国内企业,我们认为航管雷达会在军航先突破,民用航空市场尚需突破。
      应急通信产品:公司应急通信产品的优势在于与雷达产品相通的复杂系统的集成。国内应急通信需求正处于不不断扩大的阶段,除了人防之外,公安、卫生、消防、环保、交通、气象地质等等各层级、各区域、多部门领域均有不同需求。这个市场有一定的技术壁垒,但市场领域较分散。公司在目前各人防部门应急指挥通信车已招标量中占比较大,公司看好并努力开拓这一市场,我们判断这部分业务可能仍会较快增长。
      关于整合预期:公司实际控制人电子科技集团下事业单位体制、敏感军工业务均是制约资产注入的因素,公司无论是资产规模还是收入规模都远小于控股股东中电科38所,未来的整合空间很大,但需要时间和大股东的推动。
      6、威海广泰 002111:
      营业收入大幅攀升。受益于国内新机场建设与老机场的扩建,公司空港地面设备业务景气度回升,报告期内公司机务设备收入同比增长24.03%,客舱服务设备收入同比增长3.77%,货运设备收入同比增长47.70%,表现优异。此外,公司新并表的子公司中卓时代上半年的业绩高速增长也进一步提升了公司收入水平。
      净利润增长略低于预期。根据中报,归属于母公司股东净利润同比增长幅度为21%,略低于我们的预期,主要原因是受非经常性损益影响。剔除非经常性损益后,归属母公司股东净利润增长达到29%。在非经常性损益中,政府补贴是重要因素,主要是由于上半年政府补贴收入减少。
      公司逐步步入高速成长阶段。公司依靠强大的技术实力在相关领域(消防车、军品等)进行了拓展,并取得了很大发展,我们预计公司消防车业务、军品业务将在未来2年保持高速发展,从而带动公司高速成长,预计未来2年公司业绩复合增长率将超过40%。
      7、川大智胜 002253:
      低空开放,大势所趋。2010年,国务院、中央军委颁发的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》,对低空空域管理改革的指导思想、基本原则、改革目标、主要任务和措施进行了明确,也开启了我国低空开放新的改革历程。而低空开放将有望成为民用航空发展的助推器。一方面,我国民航有望继续保持两位数增长,另一方面,巨大的富豪群体为通用航空器发展打下了坚实基础,此外,通用航空器在农业、工业、渔业、林业等众多领域的使用也日益广泛。而国产化将成为国内众多相关企业实现跨越式发展的一个重要契机。
      空管系统前景可期。未来10年,国内民用航空运输有望保持11%的年均增速,机场需求将会大幅增长,2015年将会超过230个。同时,军民融合将成为一个重要趋势,而“十二五”期间,众多空管系统都面临着升级。公司空管自动化系统是国内民航获准使用的第一套国产主用系统,凭借自身在国内市场中的优势地位,有望成为主要受益者之一。此外,2010年,公司中标“飞行流量监控标段”,为“十二五”期间争取各级空管单位流量管理业务奠定了基础,而“十二五”期间,我国流量管理有望迎来爆发期。
      视景系统前景诱人。视景系统是飞行模拟器的最重要的模拟系统之一。为了满足新增飞行员的训练,“十二五”期间,我国运输机飞行训练需要新增47-58台D 级模拟机,视景系统市场需求大约为5.64—6.96亿元,前景诱人。 
      8、海特高新 002023:
      作为公司的核心业务,航空维修收入实现同比增长13.01%,而毛利率也却下降了19.65个百分点,直接导致了公司本期营业利润增幅不及收入增速。长期来看,按照民航局的规划,到2015年中国民航的飞机总数将接近2890架,维修保障工作量将比2010年增长70%-100%,市场规模将达到450亿人民币,航空维修业务市场空间巨大。而公司在固定翼民航飞机的机载设备维修领域拥有丰富的维修经验,在国内民航飞机保有量逐步上升以及民机维修外包化发展的大背景下,将能够享受行业持续成长所带来的收益。
      飞行员培训市场需求巨大,航空培训供不应求。公司航空培训收入同比增长14.96%,毛利率提升2.66个百分点。从中长期来看,国内航空模拟培训市场仍将处于供不应求的局面:首先,由于民航飞行员的需求增长较快,不少航空公司已纷纷设立自己的飞行培训中心,但即便如此,航空公司每年仍需要花费高昂的成本将大量学员送往海外培训,足以证明市场需求的巨大;另一方面,通用航空市场对飞行员的培训需求也不可低估。根据昌河飞机工业公司与美国西科斯基飞机公司对中国民用直升机市场需求的调查,到2020年,我国民用直升机将达到一万架左右,需要新增万名直升机飞行员,假设每100架配备1套飞行模拟机,目前市场的新增培训能力远远不足。公司现有模拟机5台,均处于饱和运营状态。预计未来几年,航空培训业务年复合增速将达到40%-50%。
      9、博云新材 002297:
      虽然公司的募投项目进度较我们预期有所滞后,但是2011年两个调整募投项目年底也将达到可使用状态。公司根据市场变化适时将高性能炭/炭复合材料产品技术改造工程项目的达产目标进行部分调整将有利于公司的发展。
      技术导向型公司 高壁垒保障高毛利
      公司产品飞机刹车副、航天用炭/炭复合材料、汽车刹车片、高性能模具,都处于国际领先水平:前两种产品毛利保持在45-60%,后两种保持在20-30%之间。公司依托中南大学,在国内粉末冶金复合材料领域形成了基础研究-应用研究-产业化的链条,能在短时间内将行业内最新的先进技术应用于规模生产中,快速转化为经济效益。
      需求强劲产能释放 双驱动汽车刹车副
      环保型高性能汽车刹车片技术改造工程6月底已到建设收尾阶段,年底产能将达到2500万片。产能的释放将为公司带来积极的影响,消除公司汽车刹车片产能日益不足的问题。2010年其营业收入占到公司总收入的40%左右,预计2011年将达到45%左右。
      高毛利飞机刹车副国内第一 逐步替代国外产品
      公司飞机刹车副产品国内市场份额第一,毛利率高,其产品凭借高性能、相对优惠的价格,正在逐渐替代国外同类产品。
      携手霍尼韦尔 3年后与C919共腾飞
      公司与霍尼韦尔联合竞标取得中国商飞C919大型客机机轮、轮胎和刹车系统独家供应商资格,双方组建合资公司共同实施该项目。公司拟采取非公开发行募集5亿元人民币,用于投资公司与霍尼韦尔尔合资飞机机轮刹车系统项目、补充流动资金、长沙鑫航飞机机轮项目。公司意在提高在飞机机轮刹车系统及其配件的研发、设计、生产能力和延伸公司航空产品产业链。C919项目最早2014年产生效益,该项目是公司战略性的部署。
      10、贵航股份 600523:
      汽车零部件业务收入稳定增长。上半年,公司克服了国内汽车市场需求下降、增速迅速下滑的不利局面,汽车零部件业务收入实现收入12.39亿元,同比增长了18.14%,收入占比达到92.03%,但毛利率还是同比下滑了2.12个百分点,为19.74%。汽车行业增速已由前两年的高速增长转为平稳增长,预计今年增速为5%。汽车零部件行业增速将超整车,因此我们预计公司汽车零部件收入将保持15%以上的增速,公司收入及业绩也将实现稳步增长。
      航空产品收入大幅增长,增长势头良好。公司另一主业航空产品收入于2010年下半年开始扭转下滑的趋势,恢复快速增长。2011年上半年该业务实现收入9,188万元,同比增长69.85%,毛利率为39.54%,同比提升了5.24个百分点。随着我国通航产业发展机遇来临,公司航空产品将有广阔的发展空间,预计航空产品收入将步入快速增长期,成为公司另一主要业绩贡献点。并且,公司作为中航工业通飞公司主要上市平台之一,仍有可能注入通用航空制造相关资产,以扩大航空产品的收入占比。

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